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文|杨万里

“药中茅台”阴跌不止，10.93万股东吃了多碗冷面。

9月26日，片仔癀低开低走，收跌2.33%，创下9连跌走势。截至收盘，该公司股价为246.79元，总市值为1489亿元。

说起片仔癀，它是一家充满故事性的企业，古代时被誉为“佛门圣药”。

据官方描述，在明朝时期，奸臣严嵩专权乱政，导致官场黑暗。一位御医因对世道不满，携片仔癀秘方出逃流落至漳，隐居璞山岩寺削发为僧。在救治病人过程中，当时片仔癀切片分服，每次一片即可退癀，因此，民间俗称“片仔癀”（“仔”为闽南方言中语气词，“癀”为热毒肿痛）。

此外，在下南洋讨生活的福建人群体中，曾流传着一句“妈祖保平安，片仔癀保健康”的言论，片仔癀的声名远播也与海外商贸活动关联密切。

到了现代，片仔癀依然被追捧为神药。网传，林园参加一次活动时，称自己经常吃片仔癀，说效果非常好，在郁闷时吃能舒肝理气，还能美容养颜。

片仔癀的特殊在于，它属于“国家绝密级配方”，公开资料显示，生产片仔癀的处方、工艺均被有关部门列为国家绝密。

这一粒药，重量仅3克，售价590元，在市场疯狂炒作阶段，最高价格曾炒到了1800元，金融属性明显。

然而，待潮水退去，市场情绪快速降温，二级市场上演了一轮“痛苦”的调整阶段。

从2022年初至今，片仔癀累计下跌43.39%，总市值蒸发超1180亿元，创下近十年最大跌幅。

望着绿油油的K线，投资者五味杂陈。昔日的中药龙头，竟然遭到市场无情冷落，为何不香了？

原因一是与业绩和估值有关。

当下有个重要背景，在美联储加息周期内，高估值板块或者个股往往受到压制。如果没有更高的业绩增速或者更大利好刺激，二级市场或许难以继续追捧。

2022年上半年，片仔癀营收为44.23亿元，同比增长14.91%；归属净利润为13.14亿元，同比增长17.85%。2021年上半年，彼时公司营收增速和归属净利润增速分别为18.56%、28.96%。

从估值看，片仔癀滚动市盈率为56.6倍，而中药生产行业平均估值为25.72倍，前者明显偏贵。

某知名私募人士曾说，“真正赚钱要靠泡沫，怕高那你一定是苦命人”。然而，如果一家公司的基本面难以支撑估值，可能也会出现价值回归情形。

原因二是产业多元化效果不明显。

片仔癀半年报提到，公司董事会确立和实施“多核驱动，双向发展”大健康产业新时期发展战略，主打产品为以“片仔癀”（分为锭剂及胶囊剂两种剂型），聚力打造片仔癀牌安宫牛黄丸新增长极，推动片仔癀化妆品产业再升级。

在新业务方面，片仔癀扩大产能发力美妆，还宣布启动分拆化妆品板块上市筹备工作。

数据又如何呢？

2022年上半年，化妆品、日化业（牙膏产品）实现营收3.497亿元（占收入比例为7.91%），相比2021上半年减少约0.824亿元；实现主营利润2.28亿元，相比2021上半年减少约0.725亿元。

不难发现，今年上半年，化妆品、日化业业务无论是在营收还是主营利润方面，都是下降状态，同时，该业务的毛利率也下降了4.34个百分点。

此外，在2021年7月21日晚，片仔癀控股股东九龙江集团以自身资金需求为由，宣布拟减持不超过公司总股本的1%。到了去年11月6日，九龙江集团宣布减持完毕，最终套现约25.19亿元。

巧合的是，就在控股股东宣布减持后，该公司股价便进入了下行通道。一般来说，大股东减持动作比较敏感。

随着片仔癀大幅回调，你们怎么看？欢迎在下方留言！

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